9月22日，國內(nèi)領(lǐng)先的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)提供商飛天云動披露聆訊后資料集，即將正式登陸香港市場。據(jù)悉，公司獲同創(chuàng)偉業(yè)、賽富和南京文投等知名機構(gòu)參與投資，機構(gòu)股東合計持股38.06%。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，飛天云動在中國AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場的市占率第一。
飛天云動主要提供各種與AR/VR相關(guān)的服務(wù)，包括：AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS及IP業(yè)務(wù)，其中向廣告客戶提供以AR/VR互動內(nèi)容為基礎(chǔ)的AR/VR營銷服務(wù)是目前公司的營收大頭。
從行業(yè)大方向來看，元宇宙賽道正處于發(fā)展初期，商業(yè)空間廣闊，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭均十分重視這一領(lǐng)域，并進行了相關(guān)布局。AR/VR內(nèi)容作為元宇宙初級階段的重要發(fā)展抓手，面臨著良好上升態(tài)勢，特別是去年開始全球VR硬件設(shè)備的快速起量，為AR/VR內(nèi)容的繁榮提供了載體平臺，AR/VR內(nèi)容有望進入與AR/VR硬件共振的快速發(fā)展期。
飛天云動作為國內(nèi)領(lǐng)先的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)提供商，已經(jīng)成功跑通商業(yè)模式，實現(xiàn)盈利。無論是技術(shù)能力，還是客戶基礎(chǔ)均處于快速提升階段，上市后也將進一步增強公司品牌影響力和資金實力，助力公司在元宇宙時代繼續(xù)擴大競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)績的可持續(xù)增長。下面將對元宇宙賽道前景，及飛天云動的業(yè)績亮點和競爭優(yōu)勢進行詳細(xì)分析。
AR/VR內(nèi)容及服務(wù)的需求增長具有高度確定性
首先需要建立一個認(rèn)識，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)的大發(fā)展具有歷史的必然性。
回顧內(nèi)容傳播的歷史，技術(shù)的進步是推動人類內(nèi)容傳播破圈的核心推動力。從文字到圖片，內(nèi)容傳播變得更直觀；從圖片到視頻，內(nèi)容傳播的力度顯然有明顯的升維，比如在視覺上變得更加豐富，可以容納更多的內(nèi)容，以目前熱門的直播電商為例，通過直播視頻方式，營造強交互的氛圍，用戶可以直接感受到主播的情緒，這極大拉近與用戶之間的距離，顯著提升內(nèi)容傳播的效果。
從實際價值來看，文字到圖片，圖片到視頻，內(nèi)容的商業(yè)價值也是逐步升級的。以《哈利波特》系列作品來看，文字版雖然已經(jīng)是位居全球最暢銷的書籍之列，但就商業(yè)價值而言，《哈利波特》八部系列電影合計78億美元的全球總票房顯然是更勝一籌。
回到AR/VR技術(shù)，場景化塑造、沉浸感、強互動是其公認(rèn)的技術(shù)特點。市場有觀點認(rèn)為，在于傳統(tǒng)營銷方式相比時，在云計算、大數(shù)據(jù)及社交媒體背景下創(chuàng)建的AR/VR營銷模式在場景化、智能化、定制化、個性化及社交化的特點，不熟悉某品牌的終端用戶可以通過互動更了解該品牌并購買產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)化為該品牌的客戶。根據(jù)艾瑞咨詢的資料，傳統(tǒng)廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率為0.3%至15%，而AR/VR廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率則可達25%。
因此，筆者認(rèn)為AR/VR形式相較視頻形式將是內(nèi)容傳播上的又一次歷史級別的能力提升，也會帶來比視頻時代更大的商業(yè)價值，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)具備商業(yè)成長邏輯的確定性。
鑒于AR/VR技術(shù)在內(nèi)容傳播過程中的突出優(yōu)勢，艾瑞咨詢預(yù)計2022年—2026年，中國AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場的年復(fù)合增長率將達到38.2%，在2026年為1,302億元的市場規(guī)模。較高的增長速度，超千億規(guī)模的市場空間，證明了AR/VR內(nèi)容及服務(wù)的高成長性，也將為其中的企業(yè)帶來良好的發(fā)展機遇。
具體到AR/VR市場發(fā)展的驅(qū)動因素，AR/VR硬件頭盔的滲透率提升是關(guān)鍵。
參考手機時代的發(fā)展節(jié)奏，手機硬件的銷售增長與手機APP的增長是相輔相成的，這種羈絆同樣適用于AR/VR時代。原因有二，一方面AR/VR硬件產(chǎn)量的增加，意味著客戶群的增長，也預(yù)示著AR/VR內(nèi)容供應(yīng)商的規(guī)模效應(yīng)，對比100萬潛在用戶而言，顯然1,000萬潛在用戶的體量能夠吸引更多的優(yōu)質(zhì)AR/VR內(nèi)容；另一方面，AR/VR內(nèi)容的數(shù)量和質(zhì)量增加后，也會倒逼硬件質(zhì)量的提高，由此形成AR/VR內(nèi)容與硬件共振的良性生態(tài)。
但初期而言，硬件的體量更為重要，因為需要用戶的規(guī)模上升的某個閾值，突破所謂奇點，后面的故事才更好書寫。以Meta公司為例，國外市場有觀點認(rèn)為當(dāng)其旗下VR產(chǎn)品Oculus Quest的年銷量達到1,000萬后，相關(guān)的內(nèi)容供應(yīng)將進入加速期。
根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2022年我國AR/VR頭盔年產(chǎn)量有望突破1,000萬，并將以53.4%的年復(fù)合增長率在2026年達到5,700萬左右。筆者認(rèn)為，硬件設(shè)備的快速增長將顯著帶動AR/VR內(nèi)容及服務(wù)需求的快速起量，這對于已經(jīng)跑通商業(yè)模式，同時具備技術(shù)與客戶資源的飛天云動，將是最核心的利好之一，也意味著公司營收想象天花板直接抬升。
飛天云動業(yè)績高成長，技術(shù)實力奠定發(fā)展基石
如果按照互聯(lián)網(wǎng)思維看待新興賽道的方式，通過燒錢虧損實現(xiàn)規(guī)模的快速增長似乎成為了一個習(xí)慣。但飛天云動的在過去三年保持50%以上的年復(fù)合增長率的同時，均實現(xiàn)了良好的盈利水平，這也使得公司價值在當(dāng)前動蕩的市場行情中更具備了健康成長的確定性。
招股書顯示，2019—2021年，飛天云動分別實現(xiàn)營收2.51億元、3.39億元和5.95億元，年復(fù)合增長率達54.0%，2022年Q1公司實現(xiàn)營收2.29億元，同比增長65.0%。如果結(jié)合近幾年疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟承壓，廣告主對于廣告預(yù)算的投入愈發(fā)謹(jǐn)慎的背景，飛天云動的這份高增長業(yè)績便更具有了含金量。
持續(xù)地投入資源升級AR/VR開發(fā)引擎及技術(shù)，完善客戶的服務(wù)體驗，使得飛天云動的客戶規(guī)模逐年增長，使用公司VR/AR營銷服務(wù)及采購VR/AR內(nèi)容的客戶數(shù)量由2019年的29名，增加至2021年的70名，客戶行業(yè)亦十分豐富，包括娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、電商、文旅、商業(yè)服務(wù)、教育、金融、房地產(chǎn)、汽車、直播、科技及保健。飛天云動的SaaS付費用戶也從2019年的0名，增長至2022年3月31日止的2,200名，展現(xiàn)了SaaS業(yè)務(wù)良好的增長潛力。
盈利方面，飛天云動同樣表現(xiàn)搶眼。2019—2021年，飛天云動分別錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤4,187.9萬元、6,160.9萬元、10,508.1萬元，年復(fù)合增長率為35.9%，2022年Q1，公司錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤4,019.7萬元，同比增長124.7%。
飛天云動業(yè)績連續(xù)增收增利的底氣，則來源于其全面的AR/VR技術(shù)儲備，據(jù)悉飛天云動是典型的技術(shù)研發(fā)型企業(yè)，研發(fā)團隊占到了公司員工總?cè)藬?shù)的43.1%，幫助公司在AR/VR的底層技術(shù)、內(nèi)容技術(shù)和平臺技術(shù)形成了深厚積累。
底層技術(shù)顧名思義，是公司的核心能力，為AR/VR內(nèi)容實現(xiàn)的基礎(chǔ)。其中的跨平臺技術(shù)可使飛天云動的AR/VR效果在Android、iOS、H5、Windows等多平臺上呈現(xiàn)，表明飛天云動的AR/VR效果可覆蓋市面上最主流的用戶群體。此外，飛天云動的互動技術(shù)及游戲技術(shù)、AI技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)均可為AR/VR互動內(nèi)容的研發(fā)和運轉(zhuǎn)提供基礎(chǔ)。
內(nèi)容技術(shù)是飛天云動的各項業(yè)務(wù)成長的著眼點，經(jīng)過多年的研發(fā)與迭代升級，飛天云動已經(jīng)擁有了包括Uni-Play引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎及渲染引擎在內(nèi)的多個引擎，可幫助縮短AR/VR產(chǎn)品的開發(fā)時間，提升開發(fā)效率。
平臺技術(shù)則可看做飛天云動在AR/VR技術(shù)上的一個封裝集合，其AR/VR SaaS平臺提供了大量的AR/VR內(nèi)容模塊、線上編輯器及一系列數(shù)據(jù)分析工具，可賦能終端用戶及AR/VR互動內(nèi)容開發(fā)者輕松高效地定制及開發(fā)AR/VR內(nèi)容。
前面提到，根據(jù)預(yù)測2022年中國AR/VR設(shè)備年產(chǎn)量有望突破1,000萬臺，這意味著2023年或許是AR/VR內(nèi)容供應(yīng)大規(guī)模起量的一年，飛天云動依托其成熟的技術(shù)實力和實踐經(jīng)驗打磨的AR/VR SaaS平臺，可以在接下來AR/VR內(nèi)容供應(yīng)的爆發(fā)階段，扮演重要角色，為公司提供新的增長驅(qū)動。
值得關(guān)注的是，飛天云動的AR/VR技術(shù)能力已經(jīng)得到百度、京東、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的直接認(rèn)可，例如飛天云動已經(jīng)參與百度希壤元宇宙平臺建設(shè)。事實上，飛天云動也正在依托其技術(shù)能力構(gòu)建自己的飛天元宇宙平臺，向著元宇宙領(lǐng)域的深水區(qū)開拓。
元宇宙是長坡厚雪賽道，上市只是飛天云動的正式起航
目前一般認(rèn)為，元宇宙可大致分為3個發(fā)展階段，目前正處于1.0階段的初期。1.0階段主要是元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時期，技術(shù)和商業(yè)模式都在形成階段，包括AR/VR硬件的升級，AR/VR、5G及aPaaS技術(shù)的發(fā)展。
筆者認(rèn)為，從飛天云動較快的成長性已經(jīng)展現(xiàn)出元宇宙1.0階段旺盛的商業(yè)機會，同時在更長期的視角看，1.0階段或許也是未來元宇宙流量入口的開拓期，能夠憑借技術(shù)優(yōu)勢快速吸納用戶的企業(yè)，可以占得元宇宙發(fā)展的先機。
其次，元宇宙相較當(dāng)前的移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)具有更廣泛的應(yīng)用場景，如果說移動互聯(lián)網(wǎng)時代還在討論線上與線下的界限問題，元宇宙時代則完全是以虛擬世界的繁榮為發(fā)展目標(biāo)，各行各業(yè)都可以被包含其中，這種普適性也預(yù)示著元宇宙時代難以估量的成長天花板，無論是發(fā)展空間，還是發(fā)展的延續(xù)性都符合經(jīng)典的長坡厚雪定義，其中也必將但是新一代的偉大企業(yè)。
拉回到眼前的1.0階段，基于AR/VR的沉浸式體驗是當(dāng)下的發(fā)展核心，那么擁有強大AR/VR場景化應(yīng)用建設(shè)能力的企業(yè)將率先受益，飛天云動在技術(shù)上和客戶資源上都是其中的佼佼者。
因此筆者相信，本次赴港上市會成為飛天云動的重要里程碑，有助于繼續(xù)增強飛天云動的品牌知名度和資本實力，對于公司的業(yè)務(wù)開拓和技術(shù)的迭代升級提供有效支持，為飛天云動元宇宙平臺和生態(tài)建設(shè)的推進奠定基礎(chǔ)。對于一家業(yè)績成長性優(yōu)異，賽道長期空間廣闊，行業(yè)市占率第一，發(fā)展邏輯擁有較強確定性的企業(yè)，更值得投資者在當(dāng)下不確定的市場環(huán)境中重點關(guān)注。
