VR 硬件設(shè)備出貨量保持高速增長(zhǎng)，2022 年全球出貨量有望達(dá)到 1450 萬臺(tái)。2020 年，VR 行業(yè)結(jié)束近三年的蟄伏期，Meta Oculus Quest2 憑借簡(jiǎn)單便宜的硬件和成熟 的軟件生態(tài)系統(tǒng)，在性能和自由度實(shí)現(xiàn)飛躍，一經(jīng)發(fā)售便迅速成為爆款，帶動(dòng) VR 行 業(yè)整體進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021 年元宇宙概念火爆，進(jìn)一步推動(dòng) VR 行業(yè)高速增長(zhǎng)， Meta、蘋果、字節(jié)跳動(dòng)等大廠加速 VR 布局，硬件能力和軟件生態(tài)不斷升級(jí)完善，滲 透率大幅提高。根據(jù) VR 陀螺統(tǒng)計(jì)，2021 年全球 VR 頭顯出貨量約為 1110 萬臺(tái)，同比 增長(zhǎng) 66%，其中 Oculus Quest2 年度銷量為 880 萬臺(tái)。2022 年 H1 全球 VR 頭顯的出貨 量為 684 萬臺(tái)，預(yù)計(jì) 2022 年全球出貨量有望達(dá)到 1450 萬臺(tái)，行業(yè)有望長(zhǎng)期維持高景 氣度。
目前 VR 產(chǎn)品仍以游戲?yàn)橹鲗?dǎo)，市場(chǎng)空間上限受到一定限制。從市場(chǎng)目前在售產(chǎn) 品看，絕大部分 VR 產(chǎn)品主要功能為游戲，主要消費(fèi)人群畫像為中度及以上游戲愛好 者。若 VR 僅僅定義為游戲機(jī)，其行業(yè)規(guī)模等可以類比于游戲機(jī)市場(chǎng)。根據(jù)各公司年 報(bào)等數(shù)據(jù)顯示，PS、Xbox、Switch 等公司產(chǎn)品，近 5 年平均銷量約為 4200 萬臺(tái)。截 至 2022 年 6 月，PS4 在其生命周期的近 9 年內(nèi)總共銷售約 1.17 億臺(tái)，每年平均約 1300 萬臺(tái)。根據(jù) VR 陀螺統(tǒng)計(jì)，2022 年 VR 銷量預(yù)計(jì)為 1450 萬臺(tái)，參考各大游戲機(jī)廠 商近 5 年平均銷量，VR 目前市場(chǎng)滲透率為 33.7%。如果 VR 長(zhǎng)期以游戲需求為主導(dǎo)， 我們認(rèn)為行業(yè)總規(guī)模將會(huì)受到一定影響。
新一代 VR 有望突破單一游戲功能束縛，有望替代平板電腦成為生產(chǎn)力工具。當(dāng) 前全球各大 VR 廠商，如蘋果、索尼和 META 等，均陸續(xù)在公司戰(zhàn)略和產(chǎn)品層面推陳出 新，不斷添加功能和應(yīng)用，突破游戲 VR 的圈層限制。在硬件端，VR 引入全彩透視方 案以實(shí)現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實(shí)的結(jié)合，為非游戲類功能提供基礎(chǔ)。同時(shí)屏幕技術(shù)不斷更新， Micro-OLED 將逐漸替代 Fast-LCD 成為主流，VR 屏幕朝著 4K/8K 及更高分辨率發(fā)展， 進(jìn)一步優(yōu)化用戶的視覺體驗(yàn)。此外，下一代 VR 算力將會(huì)有巨大提升，引入?yún)f(xié)處理器 可能成為熱門方案，屆時(shí) VR 算力將有望超越平板和 PC。多項(xiàng)硬件功能升級(jí)，助力 VR 應(yīng)用場(chǎng)景不再局限于游戲機(jī)的單一場(chǎng)景，而逐漸拓展至辦公、設(shè)計(jì)仿真、高清觀影等 領(lǐng)域。
VR 有望成為生產(chǎn)力工具，遠(yuǎn)期可對(duì)標(biāo)平板與 PC，市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)巨大飛躍。 以即將發(fā)行的第一款具備頭手6DoF定位以及全彩透視的頭顯產(chǎn)品 Project Cambria為例，扎克伯格表示這款設(shè)備的主要目標(biāo)是辦公場(chǎng)景，用戶可與其他頭顯用戶協(xié)作， 實(shí)現(xiàn)虛擬會(huì)議等功能，VR 最終將會(huì)成為筆記本電腦或工作站的替代，徹底打破目前 VR 使用場(chǎng)景單一的現(xiàn)狀。遠(yuǎn)期來看，VR 市場(chǎng)可比肩平板與 PC，我們預(yù)計(jì)年出貨量將 達(dá)到 2-3 億臺(tái)，遠(yuǎn)高于家庭游戲機(jī)市場(chǎng)。
2.1.全彩透視實(shí)現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實(shí)結(jié)合，突破VR市場(chǎng)需求天花板
VR 引入全彩透視方案，可與真實(shí)世界直接交互。全彩透視技術(shù)（Full-color seethrough）屬于視頻透視技術(shù)（Video-seethrough），即通過相機(jī)捕捉到實(shí)時(shí)畫面， 將虛擬世界和真實(shí)世界合成后，呈現(xiàn)多種色彩的顯示畫面。
常見的透視實(shí)現(xiàn)方式主要包括光學(xué)透視（Optical See-Through, OST）和視頻透 視（Video See-Through, VST）。光學(xué)透視方案下，用戶通過放置在眼前的半透明光學(xué)合成器看到外界真實(shí)世界，同時(shí)光學(xué)合成器也將計(jì)算機(jī)生成的圖像反射到用戶的眼 睛里，從而將真實(shí)世界和虛擬世界結(jié)合起來。而視頻透視則是通過相機(jī)捕捉到真實(shí)世 界的實(shí)時(shí)視圖，然后與計(jì)算機(jī)圖像技術(shù)結(jié)合在一起，展示在不透明的顯示器上，最終 進(jìn)入用戶的視野。視頻透視具有圖像易控制、視場(chǎng)角更大、虛擬和真實(shí)世界延遲匹配 等優(yōu)勢(shì)，成為目前 VR 主流的透視方案。
全彩透視對(duì) VR 設(shè)備的硬件提出更高要求，技術(shù)難點(diǎn)在于攝像和算法。上一代 VR 設(shè)備部分已經(jīng)搭載黑白透視技術(shù)，如 Quest2 搭配的四廣角黑白攝像頭方案，但黑白 透視下，數(shù)字內(nèi)容與物理背景存在明顯的脫節(jié)感，無法做到與真實(shí)世界交互融合。下 一代 VR 產(chǎn)品將采用 3 顆全彩廣角攝像頭（2 顆全局快門攝像頭，1 顆普通全局變焦鏡 頭）+1 顆 TOF 深度攝像頭，達(dá)到色彩豐富、生動(dòng)精細(xì)的畫面體驗(yàn)。同時(shí)由于全彩透 視對(duì)畫面的分辨率、清晰度、即時(shí)性要求提高，需要一套能夠?qū)崟r(shí)處理外界 RGB 全彩 信息的算法，對(duì)新一代 VR 產(chǎn)品的計(jì)算能力提出更高要求。
全局快門尤其適合捕捉運(yùn)動(dòng)圖像，能夠有效改善用戶使用 VR 時(shí)的眩暈癥狀。全 局快門 CMOS 圖像傳感器（Global Shutter CMOS Image Sensor）用于捕捉和凍結(jié)包 含快速移動(dòng)對(duì)象的場(chǎng)景，所有像素在同一時(shí)刻曝光采樣，能夠生成無拖影或扭曲的清 晰圖像。相比之下，傳統(tǒng)滾動(dòng)快門圖像傳感器在捕捉快速移動(dòng)對(duì)象時(shí)會(huì)產(chǎn)生運(yùn)動(dòng)偽影， 造成圖像扭曲失真。下一代 VR 設(shè)備采用全局快門將有效改善透視模式下用戶的眩暈 癥狀。
2.2.VR設(shè)備屏幕升級(jí)，Micro OLED將成為主流選擇
VR 圖像分辨率由 PPD 決定，與 PPI 和 FOV 相關(guān)。在傳統(tǒng)電子設(shè)備顯示屏幕中， 每英寸像素點(diǎn)（Pixel Per Inch，PPI）決定了圖像的清晰程度，被稱為分辨率。但 在 VR 設(shè)備中，用戶看到的是透過光學(xué)系統(tǒng)放大后的虛擬圖像，PPI 已經(jīng)無法準(zhǔn)確衡量圖像的清晰程度，而一般用每角度像素點(diǎn)（Pixel Per Degree，PPD）作為衡量， 表示平均每 1°夾角內(nèi)填充的像素點(diǎn)的數(shù)量，可簡(jiǎn)單用公式描述為 PPD=PPI/FOV，其 中 FOV 表示視場(chǎng)角，其大小決定了視野范圍。人眼正常視力下的分辨能力極限約為 50-60 PPD，而目前主流 VR 設(shè)備僅約 20-30 PPD，仍有較大提升空間。
清晰度與沉浸度同時(shí)得到優(yōu)化，增加 VR 潛在用戶。對(duì)于 VR 產(chǎn)品而言，一般用 PPD 衡量清晰度，F(xiàn)OV 衡量沉浸度，但由于屏幕技術(shù)有限，當(dāng)前的市面產(chǎn)品很難做到 兩者兼容，更多產(chǎn)品選擇提高沉浸度降低清晰度，以滿足更多游戲場(chǎng)景。觀影類 VR 潛在受眾遠(yuǎn)高于游戲類 VR，但目前高 PPD 的高清觀影類 VR 產(chǎn)品數(shù)量較少，隨著后續(xù) 屏幕 PPI 的提升，行業(yè)有望出現(xiàn)兩類指標(biāo)均可兼容的產(chǎn)品，不斷加大 VR 產(chǎn)品目標(biāo)人 群，助力 VR 突破游戲圈層。
Micro OLED 顯示屏將逐漸替代 Fast-LCD， VR 體驗(yàn)感實(shí)現(xiàn)巨大提升。Micro OLED 具有視角寬、分辨率高、對(duì)比度高、刷新率高、超輕薄等特點(diǎn)，顯著提升 VR 視覺效果，同時(shí)有效解決佩戴 VR/AR 設(shè)備的眩暈感，增強(qiáng)用戶的使用體驗(yàn)。根據(jù)索尼官網(wǎng)顯 示，PS VR2 將采用單眼 2K Micro OLED 屏幕，同時(shí) FOV 可達(dá)到 110°，進(jìn)一步加大沉 浸感的同時(shí)減少當(dāng)前 VR 普遍存在顆粒感的問題，產(chǎn)品相較于當(dāng)前市面產(chǎn)品有較大的 提升。單眼 2K Micro OLED 在觀影體驗(yàn)上相較于市面上 Fast-LCD 產(chǎn)品將會(huì)極佳的體 驗(yàn)，有望進(jìn)一步擴(kuò)展觀影 VR 市場(chǎng)空間。未來 Micro OLED 單眼有望達(dá)到 8K 分辨率， 屆時(shí)對(duì) VR 產(chǎn)品需求提升將起到進(jìn)一步推動(dòng)作用。未來 Oculus、SONY 等高端 VR 頭顯 設(shè)備將配備 Micro OLED 顯示屏。
3.1.VR算力亟待提升，蘋果領(lǐng)跑協(xié)處理器方案
驍龍 XR2 已難滿足未來 VR 需求，蘋果有望領(lǐng)跑 VR 芯片升級(jí)。目前 VR 設(shè)備主流 芯片為高通驍龍 XR2 芯片，算力相當(dāng)于智能手機(jī)，但隨著全彩透視技術(shù)應(yīng)用、VR 分 辨率提升至 4K/8K，驍龍 XR2 將不再適用。為應(yīng)對(duì) VR 算力需求增長(zhǎng)，蘋果頭顯設(shè)備預(yù) 計(jì)將配備 M2 Staten 與協(xié)處理器 Bora 芯片，而 VR 巨頭 Meta 已與高通達(dá)成深度合作， 共同為 VR 頭顯生產(chǎn)定制芯片。總體來看，與當(dāng)前產(chǎn)品相比，下一代 VR 算力將會(huì)產(chǎn)生 巨大飛躍，有望超越平板、PC 等傳統(tǒng)計(jì)算平臺(tái)。 蘋果領(lǐng)銜協(xié)處理器方案，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)熱點(diǎn)。
蘋果頭顯可能是業(yè)內(nèi)首款帶協(xié)處 理器方案的 VR，未來有望成為行業(yè)標(biāo)桿。協(xié)處理器主要用于協(xié)助中央處理器完成其 無法執(zhí)行或執(zhí)行效率低下的處理工作，主要功能是在不需要改變服務(wù)器目前的架構(gòu)的 情況下,成倍的提高 CPU 的運(yùn)算能力，尤其適合用于大幅提升 VR 芯片算力，有望解決 當(dāng)前 VR 設(shè)備共同面臨的難題：（1）緩解主 SoC 通用平臺(tái)的渲染負(fù)荷，更智能地達(dá)到 8K/120Hz。（2）增強(qiáng) VR/MR 的畫質(zhì)效果，包括動(dòng)態(tài)高質(zhì)量的顯示/光學(xué)增強(qiáng)和相機(jī)處 理。（3）為感知技術(shù)提供足夠的靈活性和計(jì)算能力，使得 XR 頭顯在不同的交互感知 性能中，能夠靈活分配算力資源。
3.2.國(guó)產(chǎn)Micro OLED廠商發(fā)力，成本下探指日可待
Micro OLED 已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，但高技術(shù)壁壘使得價(jià)格居高不下。Micro OLED 顯示器以單晶硅為基底，像素尺寸是傳統(tǒng)顯示器件的 1/10，精細(xì)程度成倍提升。 Micro OLED 主要工藝系將有機(jī)發(fā)光器件制作在已集成視頻信號(hào)處理和像素驅(qū)動(dòng)陣列 的單晶硅集成電路芯片上，并為每個(gè)像素配備輸出電流可控的 CMOS 晶體管和電荷存 儲(chǔ)電容，從而實(shí)現(xiàn)有機(jī)發(fā)光器件與 CMOS 電路相結(jié)合的技術(shù)，生產(chǎn)工序復(fù)雜，工藝難 度極高。由于行業(yè)壁壘較高，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈并未形成，整體成本居高不下，全球范圍內(nèi) Micro OLED 產(chǎn)量有限。根據(jù) Yole 數(shù)據(jù)顯示，高端 Micro OLED 屏幕價(jià)格單片價(jià)格在 300 美元以上，而目前主流的 LCD 屏幕單塊價(jià)格僅約為 20-40 美元。目前一般 VR 產(chǎn)品 定價(jià)普遍 300 美元上下，所以目前 Micro OLED 在 VR 中的滲透率普遍不高，需要等待 產(chǎn)品價(jià)格下探后未來將會(huì)迎來大規(guī)模應(yīng)用。
國(guó)產(chǎn)廠商進(jìn)軍 Micro OLED，有望實(shí)現(xiàn)降本增量。Micro OLED 早期的制造商包括 美國(guó) eMagin 和 Kopin 公司、日本 SONY、法國(guó) Microoled、德國(guó) Fraunhofer IPMS 研 究機(jī)構(gòu)以及英國(guó) MED 公司。隨著蘋果、Meta 在未來 2-3 年內(nèi)在 AR/VR 頭顯中采用 Micro OLED,市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注程度日漸提高。國(guó)產(chǎn)企業(yè)如安徽熙泰、合肥視涯、昆明奧 雷德等紛紛進(jìn)軍 Micro OLED 行業(yè)。未來 Micro OLED 產(chǎn)量將不斷提升，制造成本也將 有所降低，市場(chǎng)份額有望在 2025 年達(dá)到 28%。
4.1.聯(lián)合光電
2022 年上半年，受到國(guó)際局勢(shì)變化、通貨膨脹、新冠疫情多地散發(fā)等眾多因素 的影響，聯(lián)合光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.16 億元，較上年同期下降 11.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母 公司凈利潤(rùn) 3048.09 萬元，較上年同期下降 31.26%。其中，安防類業(yè)務(wù) 2022 年上半 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下降 13.19%；非安防類業(yè)務(wù) 2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下降 11.58%， 主要是消費(fèi)電子類產(chǎn)品，如視訊、手機(jī)類相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入下滑所致。但在新型顯示 領(lǐng)域及智能駕駛領(lǐng)域，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。激光投影產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng) 289.68%；AR/VR 產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng) 93.38%，銷量超 4 萬臺(tái)；智能駕駛產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng) 79.05%，在 業(yè)務(wù)拓展方面有了重大突破，公司毫米波雷達(dá)及相關(guān)產(chǎn)品、AR-HUD 相關(guān)產(chǎn)品、車內(nèi) 投影產(chǎn)品均獲得新能源汽車廠商定點(diǎn)。
聯(lián)合光電于 2005 年 8 月成立，初期主要經(jīng)營(yíng)手機(jī)鏡頭設(shè)計(jì)，后逐漸將業(yè)務(wù)拓展 至安防攝像頭、汽車攝像頭、數(shù)碼相機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域。受益于持續(xù)的自主創(chuàng)新和研發(fā)投 入，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，于 2017 年 8 月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。聯(lián)合光電專注于 光學(xué)、光電產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，經(jīng)過多年光學(xué)領(lǐng)域技術(shù)的沉淀和深耕，公司掌握了光學(xué) 鏡頭及光電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)、超精密模具技術(shù)及智能制造技術(shù)，擁有非球面鏡片、菲 涅爾鏡片、自由曲面鏡片等核心光學(xué)器件的制造工藝，從光學(xué)設(shè)計(jì)、模具設(shè)計(jì)、精密 加工、開發(fā)到全智能組裝制造系統(tǒng)已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
公司較早投資大朋、小派，提前布局 VR 領(lǐng)域，二者目前均已成為國(guó)內(nèi) VR 龍頭公 司。此外，憑借在光學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司已經(jīng)具備成熟度較高的全彩透視方案， 能夠提供全彩透視所需的全部 4 顆攝像頭（2 顆全局快門攝像頭+1 顆普通全局變焦攝 像頭+1 顆 TOF 深度攝像頭）。聯(lián)合光電與其他合作商共同實(shí)現(xiàn)信號(hào)采集和預(yù)處理，計(jì) 算并傳導(dǎo)至 CPU 的整個(gè)環(huán)節(jié)，在其中發(fā)揮骨架作用。公司產(chǎn)品的硬件響應(yīng)速度、焦距 變化和視角等方面表現(xiàn)優(yōu)異，同時(shí)產(chǎn)品調(diào)試難度較小，計(jì)算能力優(yōu)秀，給計(jì)算核心的 壓力較小，能夠有效改善 VR 設(shè)備的功耗和散熱問題。
同時(shí)公司目前擁有集零部件與 整機(jī)組裝的一體化能力，儲(chǔ)備光波導(dǎo)、菲涅爾透鏡技術(shù)等 AR/VR 相關(guān)硬件產(chǎn)品的核心 技術(shù)。根據(jù)公開信息顯示，目前公司已經(jīng)給樂相（大朋）進(jìn)行 VR 代工業(yè)務(wù)，2021 年 度公司 AR/VR 出貨量已近 5 萬臺(tái)，與樂相、小派、亮亮視野、納德等國(guó)內(nèi)多家 AR/VR 企業(yè)達(dá)成深度合作關(guān)系。未來，公司將持續(xù)研發(fā)投入，構(gòu)建多方面的技術(shù)和生產(chǎn)工藝 的壁壘，優(yōu)化管理能力與精益生產(chǎn)能力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
包括 VR/AR 在內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)共涵蓋安防、車載、新型顯示和人工智能四大類。 其中，在安防監(jiān)控領(lǐng)域，公司已形成自身在大倍率光學(xué)變焦、高清等高端鏡頭產(chǎn)品方 面的市場(chǎng)主導(dǎo)地位；在新型顯示領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已應(yīng)用在激光電視、智能投影、工程 投影、視訊會(huì)議、VR/AR 等方面；在智能駕駛領(lǐng)域，公司已擁有全景攝像頭鏡頭、熱 成像鏡頭、艙內(nèi)檢測(cè)鏡頭、前視鏡頭以及角雷達(dá)、車路協(xié)調(diào)雷達(dá)、車內(nèi)生命體征探測(cè) 雷達(dá)等產(chǎn)品；在人工智能領(lǐng)域，公司研制有智能消殺機(jī)器人、智能服務(wù)機(jī)器人、安保 巡邏機(jī)器人等，廣泛應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域。公司上述領(lǐng)域的產(chǎn)品已與眾多行業(yè)知名廠商展 開相關(guān)研發(fā)合作，以進(jìn)一步提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并拓展公司產(chǎn)品的未來市場(chǎng)空間。
公司以安防鏡頭立身，車載攝像頭勢(shì)頭正盛。公司的安防鏡頭產(chǎn)品主要集中在變 焦、高清安防鏡頭產(chǎn)品，公司在 20 倍及以上高清變焦安防鏡頭的全球市場(chǎng)占有率已連續(xù)多年成為全球第一。目前公司下游客戶包括海康威視、浙江大華、浙江宇視、四 川長(zhǎng)虹，獲得行業(yè)龍頭公司高度認(rèn)可，未來將繼續(xù)保持在安防高端一體機(jī)龍頭地位， 并加大在社會(huì)生產(chǎn)及生活市場(chǎng)投入力度。公司全資子公司聯(lián)合汽車早期已開始布局智 能駕駛領(lǐng)域，目前的產(chǎn)品主要包含車載鏡頭和毫米波雷達(dá)（頻段為 76-81GHz），技術(shù) 已相對(duì)成熟，且符合國(guó)家相關(guān)政策要求。
公司毫米波雷達(dá)產(chǎn)品具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：① 公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)，具有豐富的研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)，其中，技術(shù)團(tuán)隊(duì)核心人員 均出自國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域頂尖的研究所。②同比國(guó)內(nèi)外相同產(chǎn)品，公司生產(chǎn)的毫米波雷達(dá) 性價(jià)比更具優(yōu)勢(shì)。③公司所生產(chǎn)的毫米波雷達(dá)從技術(shù)參數(shù)上、體積大小方面，達(dá)到世 界領(lǐng)先水平。③公司已建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車?yán)走_(dá)系統(tǒng)設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、測(cè)試平臺(tái)，除一般 的測(cè)試功能外，公司獨(dú)有國(guó)內(nèi)的高低溫實(shí)時(shí)全系統(tǒng)測(cè)試平臺(tái)，以及國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車保 險(xiǎn)杠材料測(cè)試系統(tǒng)和 PCB 材料測(cè)試系統(tǒng)。目前公司毫米波雷達(dá)產(chǎn)品通過整車廠進(jìn)入市 場(chǎng)，并已憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲得整車廠定點(diǎn)，定點(diǎn)企業(yè)為國(guó)內(nèi)頭部新勢(shì)力企業(yè)；車載鏡頭 已通過一級(jí)供應(yīng)商基本覆蓋全國(guó)主流整車廠商及部分一線國(guó)際品牌汽車廠商。
5.1.歌爾股份
2022 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4,360,347.39 萬元，同比增長(zhǎng) 43.96%；公司 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 207,884.6 萬元，同比增長(zhǎng) 20.09%；公司營(yíng)業(yè)成 本 3,795,654.87 萬元，同比增長(zhǎng) 46.42%。公司繼續(xù)秉持“精密零組件+智能硬件整 機(jī)”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，積極推動(dòng)聲學(xué)、光學(xué)、微電子、結(jié)構(gòu)件等精密零組件和虛擬/增強(qiáng) 現(xiàn)實(shí)、智能無線耳機(jī)、智能可穿戴、智能家居等智能硬件產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是在 VR 虛擬現(xiàn)實(shí)、智能家用電子游戲機(jī)及配件等領(lǐng)域內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
公司成立于 2001 年，早年起家于聲學(xué)，進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)聲學(xué)馬達(dá) MEMS 產(chǎn)品； 2008 年 5 月，公司在深交所上市，營(yíng)業(yè)收入首次突破 10 億元；之后憑借智能手機(jī)的 浪潮，規(guī)模加速成長(zhǎng)，營(yíng)收從 2008 年的 10 億元人民幣增長(zhǎng)到 2013 年的 100 億元人 民幣，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 58.5%。在 2014 年之后，公司基于聲學(xué)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)向其他 協(xié)同領(lǐng)域發(fā)展，強(qiáng)化傳感器、可穿戴和智能制造領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位，在 2016 年?duì)I收達(dá) 到 200 億元人民幣，3 年復(fù)合增速 26%，并開始布局 VR/AR 業(yè)務(wù)，與業(yè)內(nèi)巨頭公司深 度綁定共同研發(fā)。2018 年進(jìn)入蘋果 TWS 產(chǎn)業(yè)鏈，2019 年受益于 TWS 耳機(jī)業(yè)務(wù)，公司 營(yíng)收高速增長(zhǎng)。2020、2021 年公司 VR/AR 和 TWS 業(yè)務(wù)繼續(xù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
公司形成精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)三大板塊。精密零 組件業(yè)務(wù)包括聲學(xué)、微電子、光學(xué)、精密結(jié)構(gòu)件；智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)包括智能無線耳 機(jī)；智能硬件業(yè)務(wù)包含 VR/AR、智能可穿戴、智能耳機(jī)。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于以智能 手機(jī)、智能平板電腦、智能家用電子游戲機(jī)、智能可穿戴電子產(chǎn)品為代表的消費(fèi)電子 領(lǐng)域。從上游精密元器件、模組，到下游的智能硬件，從模具、注塑、表面處理，到 高精度自動(dòng)線的自主設(shè)計(jì)與制造，歌爾將豐富的高品質(zhì)電子零件產(chǎn)品垂直整合到整機(jī) 和配件產(chǎn)品中，為客戶提供一站式解決方案，打造高度垂直整合的精密加工與智能制 造的平臺(tái)。
在 VR 領(lǐng)域，公司深度布局 VR 代工業(yè)務(wù)，同時(shí)在多年的行業(yè)積累了大量的經(jīng)驗(yàn)， 目前可提供一站式 VR 解決方案，ODM 業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。公司還積極布局 VR 上游 核心業(yè)務(wù)包括光學(xué)、軟件和結(jié)構(gòu)件等。未來我們預(yù)計(jì)，VR/AR 將成為公司另外一主要 營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
5.2.瑞芯微
2022 年上半年，瑞芯微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1,241,846,802.41 元，同比下降 9.91%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為272,286,368.12元，同比增長(zhǎng)2.81%；基本每股 收益 0.65 元，同比增長(zhǎng) 1.56%。受新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，國(guó)內(nèi)外電 子行業(yè)均受到較大沖擊，導(dǎo)致公司上半年業(yè)績(jī)營(yíng)收略微同比下降。公司新一代高性能 旗艦處理器 RK3588 已在部分客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極的貢獻(xiàn)。
公司成立于 2001 年 11 月，于 2020 年 2 月上市，是一家專注于智能應(yīng)用處理器 芯片、電源管理芯片及其他芯片的集成電路設(shè)計(jì)公司，主要致力于大規(guī)模集成電路及 應(yīng)用方案的設(shè)計(jì)、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片、算法等完整參考解決方案。2020 年，公司新一代視覺處理器 RV1109/RV1126 系列芯片面世，該產(chǎn)品推出后，已迅速實(shí) 現(xiàn)量產(chǎn)，在專業(yè)安防、汽車電子、智能家居領(lǐng)域得到客戶充分認(rèn)可；2020 年底，新 款人工智能通用處理器 RK356X 系列芯片的研發(fā)完成并順利量產(chǎn)，新款產(chǎn)品采用 22nm 低功耗制程；同時(shí)，公司也在投入大量資源進(jìn)行新款旗艦產(chǎn)品 RK3588 的研發(fā)工作， 內(nèi)置 ARM 高端 CPU 和 GPU、高算力 NPU、8K 視頻編解碼器及 48M 圖像信號(hào)處理器等高 規(guī)格處理核心，進(jìn)一步擴(kuò)展高速接口能力，實(shí)現(xiàn) 8K 大屏、多路 4K 屏幕顯示，以及 5G、WiFi 6、萬兆以太網(wǎng)的連接，可適用于 PC 類產(chǎn)品、邊緣計(jì)算、云服務(wù)、大屏設(shè) 備、視覺處理、8K 視頻處理等領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)寬公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
公司產(chǎn)品涵蓋智能應(yīng)用處理器芯片、電源管理芯片、接口轉(zhuǎn)換芯片、無線連接芯 片及與自研芯片相關(guān)的組合器件等。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司在大規(guī)模 SoC 芯片設(shè)計(jì)、 圖像信號(hào)處理、高清晰視頻編解碼、人工智能系統(tǒng)、系統(tǒng)軟件開發(fā)上積累了豐富的技 術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，形成了多層次、多平臺(tái)的專業(yè)解決方案，涵蓋各種新興智能硬件，尤其是 近年來快速發(fā)展的人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）應(yīng)用領(lǐng)域。公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的 AIoT 芯片供應(yīng)商，產(chǎn)品遍布生活、生產(chǎn)的周邊，廣泛應(yīng)用于商用辦公設(shè)備、安防、 教育產(chǎn)品、汽車電子、工業(yè)智能設(shè)備以及消費(fèi)電子等產(chǎn)業(yè)中。公司豐富的產(chǎn)品布局有 助于公司未來業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，更高端產(chǎn)品的研發(fā)及落地將會(huì)助力公司在中高端市場(chǎng) 的進(jìn)一步開拓。
5.3.韋爾股份
2022 年上半年，韋爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 110.72 億元，較上年同期減少 11.06%， 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 22.69 億元，同比增長(zhǎng) 1.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公 司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)14.51億元，同比減少26.18%。2022年上半年， 公司汽車電子在圖像傳感器解決方案中的收入占比提升到 22%。公司 TDDI 產(chǎn)品也表 現(xiàn)出了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，較上年同期收入增長(zhǎng)達(dá) 88.02%。
公司一直從事半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)。伴隨著公司近年來收 購(gòu)整合的順利完成，公司半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)形成了圖像傳感器解決方案、觸控與顯 示解決方案和模擬解決方案三大核心業(yè)務(wù)體系，并通過團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充及并購(gòu)延伸等方式不 斷豐富公司產(chǎn)品版圖，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、安防、汽車、醫(yī)療、AR/VR 等領(lǐng)域， 包括智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、網(wǎng)絡(luò)攝像頭、安防設(shè)備、汽車、醫(yī)療成像、 AR/VR 頭顯設(shè)備等。同時(shí)，公司作為國(guó)內(nèi)主要半導(dǎo)體產(chǎn)品分銷商之一，憑借著成熟的 技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)和完善的供應(yīng)鏈管理體系，同全球主要半導(dǎo)體供應(yīng)商及國(guó)內(nèi)各大模組廠 商及終端客戶繼續(xù)保持著密切合作。
VR/AR 領(lǐng)域，公司研發(fā)的 CeleX 系列產(chǎn)品處于動(dòng)態(tài)視覺傳感器行業(yè)領(lǐng)先水平，在 全球率先推出了 1M 分辨率傳感器，同時(shí)具有動(dòng)態(tài)信息與灰度信息時(shí)間一致性、可提 供片上光流等特點(diǎn)，具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì) ，已經(jīng)與客戶合作開發(fā) AR/VR 手勢(shì)識(shí)別、人體追蹤相關(guān)應(yīng)用。此外，公司擁有一條自建的 12 英寸 LCOS 晶圓級(jí)液晶盒自動(dòng)化封裝生 產(chǎn)線，擁有業(yè)界信賴的 LCOS 芯片生產(chǎn)效率與產(chǎn)品良率。公司 LCOS 技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)圖像 傳感器和顯示技術(shù)的整體解決方案，能夠滿足 AR 頭顯設(shè)備低功耗、重量輕等要求， 目前已成功在 VR/AR 領(lǐng)域得到應(yīng)用。
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精選報(bào)告來源：未來智庫(kù)
報(bào)告出品方/作者：華西證券，孫遠(yuǎn)峰，劉奕司
