1、 行業(yè)拐點已現(xiàn)，VR/AR 前景廣闊
1.1 ALYX 成為 VR/AR 內(nèi)容破冰者，疫情加速推動應(yīng)用轉(zhuǎn)暖
VR/AR 在 2016 年經(jīng)歷過一次資本熱，但是由于時機不成熟，隨后逐步降溫。隨著政策與資金的持 續(xù)推動，行業(yè)巨頭在硬件、軟件、內(nèi)容、應(yīng)用端不斷發(fā)力，行業(yè)有望轉(zhuǎn)暖迎來拐點。2020 年 3 月 以來，受益爆款 VR 游戲的推動，VR 市場再次迎來極大關(guān)注。疫情催化，教育、醫(yī)療、旅游等場 景對于 VR 的需求不斷提升，行業(yè)有望加速轉(zhuǎn)暖。長期來看，隨著 Facebook、HTC、華為、谷歌、 蘋果、三星、微軟等巨頭的強力推動，硬件設(shè)備端顯示、延遲、交互等方面逐步提升；5G 技術(shù)逐 漸成熟，推動計算與渲染云端化，解決算力和連接問題；內(nèi)容端，各大行業(yè)巨頭砸重金不斷優(yōu)化改 善，有望加速 VR/AR 內(nèi)容在不同應(yīng)用領(lǐng)域分別成熟。VR/AR 長期前景值得期待！
爆款 VR 游戲破冰，行業(yè)拐點加速向上?！栋霔l命：Alyx》是 Valve 潛心開發(fā)四年的 VR 大作，于 2020 年 3 月 24 日正式上市。上市首月，其在 Steam 平臺的用戶活躍指數(shù)便輕松突破兩萬，成為 名副其實的殺手級應(yīng)用。該作也獲得了極高的評價：IGN 直接給出 10 分的滿分評價，評分網(wǎng)站 Metacritic 上也為改作打出 VR 領(lǐng)域前所未有的高分 93 分。該作逐漸成為 VR 領(lǐng)域的破冰應(yīng)用，打 破了原有硬核內(nèi)容匱乏——硬件銷售萎靡——內(nèi)容廠商不敢投錢制作的惡性循環(huán)，將產(chǎn)業(yè)帶到了 一個新的發(fā)展階段。
疫情加速 VR/AR 應(yīng)用滲透，娛樂場景迎來快速發(fā)展。疫情激發(fā)了人們對于居家娛樂的需求，據(jù)外 媒 GamesIndustry 報道，全球疫情后首周（2020 年第 12 周），全球 50 個國家地區(qū)數(shù)字游戲的銷 量環(huán)比增長 52.9%，其中法國和意大利增長了 150%以上；主機銷量環(huán)比增長 155%，其中澳大利 亞增長了近 300%。VR/AR 作為一種重要的游戲及娛樂載體，得到了巨大流量加持。據(jù)國內(nèi) VR 硬 件公司 Pico 透露，疫情期間公司 VR 硬件產(chǎn)品在電商平臺上的銷量提高了 30%，VR 一體機的日 活提升了 15%，用戶平均使用時長提高到了 70 分鐘。與 VR 相關(guān)的全景影視內(nèi)容，同樣受到了大 家的關(guān)注，美麗中國 APP 發(fā)布的一篇整合數(shù)百個 VR 文旅景點的文章——《此時此刻，上百萬人 在看》在不到一個月的時間內(nèi)收獲了 1.5 億以上的點擊量，單人平均觀看次數(shù)超過了 4 次，足見大 家對于 VR 技術(shù)的認(rèn)可。知名 AR 游戲 PokémonGo 在疫情后創(chuàng)下了本年周最高收入，在 3 月 9 日 至 3 月 16 日的一周內(nèi)獲得了 2300 萬美元的總收入，環(huán)比增長 67%。
疫情期間，VR/AR 在眾多其他應(yīng)用場景中都得到了快速滲透。教育方面，VR 被列入教育重點發(fā)展 規(guī)劃，在疫情期間“停課不停學(xué)”的推動下，各類學(xué)校將在遠(yuǎn)程教學(xué)相關(guān)領(lǐng)域展開更為積極的嘗試。醫(yī)療方面，VR/AR 可以為醫(yī)療培訓(xùn)、遠(yuǎn)程手術(shù)提供支持，疫情期間為了縮短培訓(xùn)周期，牛津醫(yī)學(xué) 模擬公司（OMS）在 3 月中旬至 4 月中旬就已向 50 家醫(yī)院 1.7 萬名醫(yī)護(hù)人員提供了 VR 模擬培 訓(xùn)。隨著相關(guān)部門和用戶對 VR/AR 應(yīng)用場景的認(rèn)可度進(jìn)一步提升，VR/VR 有望加速在各個應(yīng)用場 景滲透。
1.2 科技巨頭發(fā)力，產(chǎn)品技術(shù)快速提升
2019 年行業(yè)巨頭密集發(fā)布新品，產(chǎn)品技術(shù)顯著升級，VR/AR 正在走向便宜并好用。
VR 產(chǎn)品：2019 年，Valve 發(fā)布了旗下的第一款 VR 產(chǎn)品 Valve Index HMD，Oculus（facebook）、 HTC、華為、小米等廠商也陸續(xù)推出新的 VR 硬件產(chǎn)品。新一代 VR 設(shè)備屏幕分辨率顯著提升，單 眼已經(jīng)達(dá)到 2k 分辨率，有助于改善紗窗效應(yīng)，增加用戶沉浸感；整體刷新率也在不斷提高，Valve Index HMD 可以達(dá)到峰值 144Hz 的刷新率水平，有效降低了余暉效應(yīng)及其引發(fā)的眩暈感。便攜方 面，Huawei VR Glass 厚度僅為 26.6 mm、重量僅為 166 g，十分輕便，有效改善了用戶的佩戴 體驗并且增加了產(chǎn)品的時尚感。價格方面，隨著技術(shù)逐步成熟，VR 價格已經(jīng)邁入 1000-5000 元區(qū) 間，進(jìn)入了消費者能接受的區(qū)間。
AR 產(chǎn)品：2019 年 Microsoft 和 Google 分別發(fā)布了 HoloLens 2 和 Google Glass 2，其中 HoloLens 2 相比于第一代視場角提高了 2 倍，平均 1 度的像素從 23px 增長到了 47px；Google Glass 2 視 場角達(dá)到了 80°且重量僅有 46g。
新一代產(chǎn)品正在不斷改善和克服 VR/AR 設(shè)備過去存在的痛點問題，并且價格也變得親民，VR/AR 有望迎來快速發(fā)展。
科技巨頭持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新浪潮。蘋果 2019 年第四季度提交頭戴式顯示器（HMD）專利申請，該設(shè)備 包括色散補償結(jié)構(gòu)和用于具有全息光學(xué)元件的光學(xué)反射設(shè)備的方法，該全息光學(xué)元件具有反射投 影圖像的能力并允許用戶體驗高質(zhì)量的 AR 圖像。據(jù)《電子時報》報道，谷歌或已完成第三代谷歌 眼鏡的研發(fā)，新一代谷歌 AR 眼鏡設(shè)計將更輕量化，同時繼續(xù)采用無線模式，預(yù)計將在今年發(fā)布。 索尼方面，有望在今年底發(fā)布 PS 5 和 PS VR2，對于擁有主機游戲市場絕對影響力的索尼公司來 說，其新產(chǎn)品對行業(yè)有著巨大的影響力。
1.3 資本與政策齊助攻，VR/AR 行業(yè)持續(xù)繁榮
VR/AR 產(chǎn)業(yè)融資增長迅速，有望快速推動行業(yè)發(fā)展。根據(jù) VR 陀螺統(tǒng)計，2019 年 VR/AR 領(lǐng)域融 資筆數(shù)達(dá) 203 筆，融資金額達(dá) 336 億元，同比增長 58%。IDC 預(yù)計，在未來的 5 年內(nèi)，全球 VR/AR 產(chǎn)品與服務(wù)的相關(guān)投資復(fù)合增長率有望達(dá)到 77%，其中，中國市場的 VR/AR 技術(shù)相關(guān)投資將于 2020 年達(dá)到 57.6 億美元，占比超過全球市場份額的 30%，成為融資規(guī)模第一的國家。從投入領(lǐng) 域來看，消費領(lǐng)域、分銷與服務(wù)、制造與能源等三個行業(yè)應(yīng)用預(yù)計投入最大。在資本的強力助推下， VR/AR 整個產(chǎn)業(yè)鏈有望保持持續(xù)繁榮。
政策紅利不斷釋放，國家引導(dǎo)行業(yè)場景與 VR/AR 融合。據(jù)不完全統(tǒng)計，從 2019 年以來，國家出 臺多項政策文件推動虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提出支持虛擬現(xiàn)實制造業(yè)，加快虛擬現(xiàn)實與教育、文化、 娛樂、醫(yī)療、工業(yè)領(lǐng)域的融合，推廣 5G+VR/AR 的應(yīng)用。
VR/AR 變得好用并便宜，VR/AR 市場將迎來持續(xù)高速增長?？萍季揞^發(fā)力，疊加資本和政策的助 推，VR/AR 核心痛點被逐步改善或克服，產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟并導(dǎo)致產(chǎn)品價格降低到合理區(qū)間，VR/AR 有望在消費端和產(chǎn)業(yè)端快速滲透。未來，5G、云和人工智能等技術(shù)有望與 VR/AR 深度融合，從而 進(jìn)一步打開行業(yè)天花板。根據(jù) IDC 預(yù)測，2019 年，VR 和 AR 設(shè)備銷量分別為 804 和 89 萬臺，到 2023 年，有望增長到 3620 和 3218 萬臺，CAGR 分別為 46%和 145%。根據(jù)賽迪智庫的預(yù)測， 未來的 4 年中，中國 VR/AR 市場規(guī)模的增速將保持在 60%以上，至 2023 年，國內(nèi) VR/AR 市場 規(guī)模將達(dá)到 4300 億元。
2 核心痛點逐步克服，VR/AR 有望迎來高速增長
2.1 硬件全方位提升，極大改善沉浸式體驗
用戶對 VR/AR 的期待已久，其核心原因是 VR/AR 能給用戶帶來沉浸式體驗。與諸多行業(yè)相結(jié)合， 特別是在游戲、旅游和電影等行業(yè)，通過全景式的視、觸、聽、嗅覺交互體驗，讓人有一種身臨其 境的感覺。VR/AR 技術(shù)的應(yīng)用，能將人類帶入“時空穿梭”和“虛擬世界”的時代。
2016 年以來，VR/AR 行業(yè)由火熱到迅速降溫，主要是因為產(chǎn)業(yè)硬件技術(shù)不達(dá)標(biāo)、內(nèi)容缺失、產(chǎn)品 價格昂貴。隨著全產(chǎn)業(yè)鏈的推動，技術(shù)顯著改善、內(nèi)容豐富、產(chǎn)品價格降到 3000 元以內(nèi)，行業(yè)拐 點已現(xiàn)，有望加速轉(zhuǎn)暖。
根據(jù)中國信通院的劃分，虛擬現(xiàn)實沉浸式體驗按照技術(shù)指標(biāo)可分為無沉浸、初級沉浸、部分沉浸、 深度沉浸、完全沉浸。其主要體現(xiàn)在近眼顯示、內(nèi)容制作、網(wǎng)絡(luò)傳輸、渲染處理、感知交換技術(shù)指 標(biāo)。目前 VR 產(chǎn)品硬件技術(shù)已經(jīng)顯著提升：單眼分辨率已經(jīng)達(dá)到了 1.5K-2K、視場角能達(dá)到 100-120 度、百兆碼率、20 毫秒 MTP 時延、4K/90 幀率渲染處理能力、由內(nèi)向外的追蹤定位、可變焦 顯示，目前 VR 已經(jīng)處于部分沉浸體驗區(qū)了。隨著產(chǎn)業(yè)核心鏈企業(yè)的推動，虛擬現(xiàn)實行業(yè)有望迎來 快速發(fā)展期。
2.1.1顯示端：顯示技術(shù)已逐步成熟，透鏡/變焦顯示/光波導(dǎo)快速成長
近眼顯示是 VR/AR 設(shè)備最核心的難點之一，其中低時延、高角分辨率、廣視場角、可變焦顯示成 為核心發(fā)展方向。時延是 VR 頭顯使用過程中產(chǎn)生眩暈的主要因素之一，當(dāng)絕對時延小于 20 ms 時，用戶就難以覺察。低分辨率屏幕會帶來紗窗效應(yīng)，影響用戶體驗，當(dāng)單眼分辨率提升到 3K 以 上時，紗窗效應(yīng)能有效改善。視場角影響用戶沉浸體驗，當(dāng)視場角大于 110°時，能夠有效改善用 戶體驗感。視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突是一種關(guān)于眼睛聚焦的問題，能產(chǎn)生眩暈感，可變焦技術(shù)能有效緩解 視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突。
高性能 Fast-LCD 與 OLED 具備低時延、高分辨率，克服產(chǎn)業(yè)核心痛點，奠定行業(yè)基礎(chǔ)。LCD 顯 示技術(shù)進(jìn)步明顯，京東方 Fast-LCD 已經(jīng)研發(fā)出響應(yīng)時間小于 5 ms 的高分辨率、高刷新率的 VR 用液晶面板，已經(jīng)成功應(yīng)用在 Facebook 和華為 VR 一體機上。Fast-LCD 像素密度也較高，能達(dá) 到 1000ppi 以上，華為 VR glass 雙眼分辨率已經(jīng)達(dá)到了 3K，有效降低了紗窗效應(yīng)。OLED 具備快 速響應(yīng)、高成像質(zhì)量等優(yōu)點也成為了 VR 顯示可選材料之一，但是目前 OLED 像素密度仍需進(jìn)一 步改善。在 2020 年的 CES 大會上，松下展示了自己的 VR 頭顯，采用全新的 Micro-OLED 顯示 屏，松下公司稱可以實現(xiàn)“單焦點、無失真的顯示效果”。如果其顯示效果真如宣傳的一樣，那將是 行業(yè)巨大進(jìn)步。Fast-LCD 和 OLED 技術(shù)快速進(jìn)步已經(jīng)顯著降低時延，同時改善了紗窗效應(yīng)，給用 戶帶來了更好的體驗，奠定了行業(yè)快速發(fā)展的基礎(chǔ)。
未來 Micro-LED、硅基 OLED 技術(shù)有望進(jìn)一步提升分辨率，同時降低響應(yīng)時間和功耗。Micro-LED 和硅基 OLED（即微縮化 OLED，相比普通 OLED 可獲得更高 PPI 且體積更?。┚哂懈@著的優(yōu) 勢：1）具備更高的分辨率水平；2）自發(fā)光的特性帶來更短的響應(yīng)時間，可以達(dá)到微秒級和納秒級， 有效降低了余暉效應(yīng)（視覺暫留效應(yīng)），避免了暈動癥的產(chǎn)生；3）具有更低的功耗水平，能顯著 提升 VR 一體機的續(xù)航
視場角（FOV）是頭顯設(shè)備顯示效果的核心指標(biāo)之一，表示在 VR/AR 設(shè)備中人眼所能看到的范圍。 正常情況下，雙眼可觀察范圍為 200-220°，雙眼重疊部分約為 114°，用戶對頭顯設(shè)備影像獲得是 通過雙目，因此，當(dāng)頭顯設(shè)備 FOV 超過約 110°時，能顯著改善用戶體驗。傳統(tǒng)提升頭顯設(shè)備 FOV 的思路是縮短眼睛與透鏡的距離或者增大透鏡直徑，前者會導(dǎo)致放大倍率過高，而紗窗效應(yīng)嚴(yán)重， 后者則會增加成本的同時增加設(shè)備重量。
全新的混合型菲涅爾透鏡設(shè)計能增加頭顯設(shè)備 FOV，并降低透鏡重量。菲涅爾透鏡能減輕重量、 實現(xiàn)大光圈和短焦距。Oculus 進(jìn)一步改善了菲涅爾透鏡，Oculus 用混合型菲涅爾透鏡提高 FOV、 減輕透鏡重量的同時降低了光學(xué)偽影。隨著技術(shù)的成熟、成本的降低，菲涅爾透鏡有望成為提升 FOV 的關(guān)鍵技術(shù)手段。
變焦顯示技術(shù)有望解決視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突引起的暈動癥和視覺疲勞。所謂視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突，是指 當(dāng)眼睛看物體時，眼睛的晶狀體是需要根據(jù)距離來調(diào)節(jié)厚度使反射到視網(wǎng)膜上的物體鏡像清晰，而 目前的頭顯設(shè)備傾向于使用透鏡讓你的眼睛和顯示屏固定在一定的距離，但當(dāng)用戶觀察不同距離 的物體時，晶狀體卻沒有產(chǎn)生變化，因此眼睛的視覺會輻輳失調(diào)，導(dǎo)致眩暈的同時，也會使眼睛疲 勞。變焦顯示技術(shù)的出現(xiàn)很好地視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突了這一問題，變焦顯示的實現(xiàn)需要形成多焦平面， 具體有兩種方式：1）利用顯示屏實現(xiàn)變焦，典型產(chǎn)品如 Oculus 的 Half Dome；2）利用光學(xué)透鏡 實現(xiàn)變焦，典型產(chǎn)品如 Lemnis 的 Verifocal VR Kit。變焦顯示的出現(xiàn)能有效緩解視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突 導(dǎo)致的暈動癥和視覺疲勞，并且通過結(jié)合用戶的眼球追蹤數(shù)據(jù)和近視眼數(shù)據(jù)，能夠讓近視用戶不戴 眼鏡也能清晰看到 VR 畫面，進(jìn)而擴大了 VR 眼鏡的適用消費群體。
AR 光波導(dǎo)技術(shù)逐步成熟，有望引領(lǐng) AR 眼鏡走向消費級市場。AR 光學(xué)顯示方案主要有 4 種，包 括棱鏡、曲面反射類、光波導(dǎo)方案和光場顯示方案。棱鏡的光學(xué)部分成本大概只需幾十美金，方案 比較成熟，技術(shù)門檻低，在很多信息提示的應(yīng)用場景中被推薦使用，例如公安執(zhí)法、工業(yè)遠(yuǎn)程協(xié)助。 然而棱鏡方案也有較大的劣勢，例如視場角小、觀感不自然等，很難在 AR 設(shè)備中被采用。光波導(dǎo)方案集合了成像效果好、輕薄優(yōu)點，有望成為 AR 光學(xué)成像的主要方案。目前，微軟、Lumus、靈 犀微光、瓏璟光電、Magic Leap、Microsoft、Vuzix 的 AR 設(shè)備都采用了光波導(dǎo)方案。隨著光波導(dǎo) 方案技術(shù)的成熟、成本的下降，有望成為 AR 主流的光學(xué)顯示方案。
2.1.2感知交互：深度相機成熟助力空間定位與 3D 輸入，6+6DoF 極大 提升用戶交互體驗感
Inside-out 空間定位方式成為發(fā)展趨勢，需要借助深度相機。VR/AR 設(shè)備空間定位目前主要有兩 種 Outside-in 和 Inside-out 兩種。Outside-in 由外向內(nèi)的運動追蹤，使用外置的追蹤設(shè)備，如攝像 頭或 Lighthouse，并給頭顯加標(biāo)記，對頭顯的運動追蹤。Outside-in 技術(shù)優(yōu)勢很明顯，準(zhǔn)確度很高， 且因為傳輸資料量少，運算的延遲也低，降低部分因延遲產(chǎn)生的不適感。而且可選擇的解決方案較 為成熟，一定程度上降低了成本。然而該方法也有很大的不足：1）遮擋：如果突然蹲下，被物體 遮擋，傳感器就會無法追蹤用戶的位置；2）空間限制：Outside-in 會給用戶設(shè)定在諸如 3×3 的范 圍里，一旦走出范圍，傳感器也無法追蹤。3）設(shè)置繁瑣：在玩游戲之前，需要先開兩個傳感器的 電源。與 Outside-in 正好相反，Inside-out 一種由內(nèi)向外的追蹤系統(tǒng)，依靠深度相機進(jìn)行三維空間 輸入，結(jié)合即時定位與地圖構(gòu)建算法（SLAM， Simultaneous Localization and Mapping）實現(xiàn)對 目標(biāo)的追蹤。Inside-out 技術(shù)不受空間限制且設(shè)置簡單，有望成為未來 VR/AR 設(shè)備的技術(shù)趨勢。 最近發(fā)布的 Oculus Rift S、HTC Vive Cosmos 都采用了 Inside-out 技術(shù)。
深度相機技術(shù)已逐步成熟。蘋果在 2017 年發(fā)布的 iPhone X 中采用了基于結(jié)構(gòu)光的前置鏡頭，用 于人臉解鎖、支付等功能，開創(chuàng)了前置 3D 深感相機的先例。此后，各大手機廠商不斷推進(jìn)后置 3D 相機的應(yīng)用，現(xiàn)如今，3D ToF 鏡頭已在 OPPO、華為、VIVO、三星、蘋果旗下的智能手機上得到 了廣泛的應(yīng)用。平板電腦方面，蘋果在今年發(fā)布的新款 iPad Pro 上搭載了 3D dToF 鏡頭，進(jìn)一步 加速了后置 3D 深感相機的推進(jìn)。在 VR/AR 設(shè)備上，Windows Mixed Reality 率先采用深度相機， 實現(xiàn)了 Inside-out 技術(shù)，后 facebook 和 HTC 廠商都采用了該項技術(shù)。智能終端的青睞，推動全產(chǎn) 業(yè)鏈的重視，以 time of flight(TOF)技術(shù)為例，該項技術(shù)從早期的 1 維測距（1D TOF），逐步發(fā)展 到 3 維間接測量（3D iTOF），到最新已經(jīng)實現(xiàn) 3 維直接測距（3D dTOF）。其技術(shù)指標(biāo)也顯著提 升，最新的 3D dTOF 能測量 5 m 的距離，且能進(jìn)一步降低功耗，提升抗環(huán)境干擾能力。
深度相機能進(jìn)行 3D 輸入，實現(xiàn)更豐富的 AR 內(nèi)容制作，降低 AR 設(shè)備要求。AR 設(shè)備能將深度相 機 3D 輸入信息進(jìn)行重構(gòu)與計算，從而更加容易的渲染出想要的場景，降低 AR 設(shè)備要求，并能提 供豐富的 AR 功能，例如能即時完成放置虛擬物體，具有逼真的物體遮擋效果，可讓虛擬物體在現(xiàn) 實場景結(jié)構(gòu)中前后穿插。動作捕捉和人物遮擋效果也經(jīng)過優(yōu)化，精準(zhǔn)度更高。蘋果新款 iPad Pro 配 備全新的 3D dTOF 相機，不僅可以實現(xiàn)前述功能，而且還能實現(xiàn)身高測量、AR 游戲、AR 裝修、 豐富視頻動畫等。隨著深度相機與內(nèi)容相互推動升級，VR/AR 設(shè)備空間定位功能有望進(jìn)一步完善， 給用戶提供更好的運動體驗感，從而加速 VR/AR 滲透。
6+6DOF 交互方案逐步成熟，有望打開 C 端市場。DOF（degree of freedom）即自由度。其中 3DOF 是指有 3 個轉(zhuǎn)動角度的自由度，而 6dof 是指，除了 3 個轉(zhuǎn)動角度外，再加上下、前后、左 右等 3 個位置相關(guān)的自由度。6 DOF 的 VR 設(shè)備，則除了檢測頭部的轉(zhuǎn)動帶來的視野角度變化外， 還能夠檢測到由于身體移動帶來的上下前后左右位移的變化。目前頭顯 6DOF 和手柄 6DOF 已經(jīng) 逐步成熟，6+6 交互能顯著提升用戶與設(shè)備的交互能力，為用戶帶來更沉浸的體驗，有望打開 C 端 市場。2019 年 HTC 發(fā)布的 Vive Focus Plus 就是采用的 6+6DOF 交互方案，其中新手柄的扳機 位置也加入了震感功能，可以帶來更豐富的操控方式和更逼真的體驗。
2.2 技術(shù)成熟帶動成本下降
軟硬件技術(shù)進(jìn)步帶動成本下降，沖破 VR/AR 走向消費端的最大阻礙。根據(jù) VR Intelligence 的 2017 年的調(diào)查，VR 頭顯的價格是消費者購買 VR 頭顯的最大障礙，持此看法的業(yè)內(nèi)人士占比達(dá)到了 64%，也即 VR 設(shè)備的成本能否得到有效控制是決定未來 VR 設(shè)備能否普及的首要因素。受益于產(chǎn) 業(yè)鏈的持續(xù)發(fā)力，頭顯設(shè)備價格出現(xiàn)了一定的下降，例如 2019 年發(fā)售的 Oculus Rift S 和 HTC viveCosmos 分別較 2016 年發(fā)售的 Oculus Rift 和 HTC vive 售價上下降了 200 和 100 美元。華為 19 年底發(fā)布的 VR glass 售價也僅為 2999 元。VR 設(shè)備售價變得親民，有望被更多的消費者接受。
2.3 內(nèi)容與應(yīng)用領(lǐng)域逐步豐富，VR/AR 有望迎來加速滲透
VR 內(nèi)容數(shù)量持續(xù)高速增長，有望持續(xù)打開 C 端市場。根據(jù)映維網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到 2018 年末全球 消費市場 VR 應(yīng)用總量已從 2015 年的 66 個增加至 6234 個，數(shù)量增長了近 100 倍，預(yù)計至 2020 年末還將繼續(xù)翻倍增長至 13000 個以上。豐富的 VR 內(nèi)容給消費者提供無限可能，尤其爆款 VR 內(nèi) 容的出現(xiàn)，有望加速 VR 在 C 端滲透。
VR 用戶集中于少數(shù)大平臺，刺激 VR 開發(fā)者生產(chǎn)熱情。從 2020 年 4 月 Steam 上的 VR 設(shè)備占比 來看，Oculus、HTC 和 Valve 三家的 VR 產(chǎn)品占據(jù)了近 87%的份額，硬件用戶集中趨勢明顯。此外，VR 開發(fā)平臺也在集中，目前已經(jīng)形成了 steam、Rift 商店（facebook）、Viveport 平臺(HTC) 等幾個主要平臺。對于一個開發(fā)者來說，傾向選擇用戶量級更高，質(zhì)量更好的平臺進(jìn)行 VR 內(nèi)容開 發(fā)，硬件用戶的集中和大平臺的快速成長無疑極大的刺激了開發(fā)者的熱情，從 2018 年 2 月到 2019 年 4 月，三大平臺內(nèi)容幾乎翻倍。
巨頭激勵政策助推內(nèi)容生產(chǎn)。Facebook、HTC 和 Valve 等公司分別出臺了相關(guān)激勵政策助力 VR 開發(fā)者進(jìn)行內(nèi)容生產(chǎn)：Facebook 計劃投資 5 億美元自主開發(fā)者進(jìn)行內(nèi)容創(chuàng)作；HTC 則成立 Vive X 基金，對開發(fā)者給與 5-20 萬美元額度的獎勵；Valve 方面則在早期為開發(fā)者提供了免費的 VR 頭 顯設(shè)備。這些激勵政策配合不斷增加的 VR 用戶規(guī)模將持續(xù)激勵內(nèi)容開發(fā)者創(chuàng)作積極性，助力 VR 生態(tài)發(fā)展。
內(nèi)容跨平臺助推產(chǎn)業(yè)生態(tài)加速成型。原有 VR 行業(yè)軟件標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，各品牌虛擬現(xiàn)實終端的專有 API 導(dǎo)致應(yīng)用程序缺乏互操作性，開發(fā)者須重新編寫應(yīng)用程序才能在不同品牌的終端上運行，增加了工作量和成本。業(yè)界通過創(chuàng)建開源標(biāo)準(zhǔn) OpenXR，統(tǒng)一了各平臺的接口標(biāo)準(zhǔn)，開發(fā)者只要開發(fā)一 次應(yīng)用，就能在不同的平臺上運行，加速了產(chǎn)業(yè)生態(tài)的成型。
AR 2B 端應(yīng)用不斷豐富，商業(yè)效益驅(qū)動高速增長。AR 營銷、AR 教育、AR 醫(yī)療、AR 工業(yè)等業(yè)態(tài) 帶來了巨大的社會、商業(yè)效益，目前正加速拓展。在營銷場景中，AR 技術(shù)能夠幫助提高流量轉(zhuǎn)化 率。Shopify 發(fā)現(xiàn)客戶在 AR 中查看 3D 產(chǎn)品可將轉(zhuǎn)換率提高多達(dá) 250％。在教育場景中，AR 技術(shù) 能夠促進(jìn)學(xué)生理解，“魔法百科”軟件通過 AR+3D 動畫已打入幼兒市場。在醫(yī)療場景中，AR 技術(shù)能 夠提高手術(shù)精度和安全性，西安兒童醫(yī)院已有通過 AR 輔助完成兒童顱內(nèi)血管畸形切除手術(shù)的先 例。在工業(yè)場景中，AR 技術(shù)能夠提高勞動生產(chǎn)率、縮短工人培訓(xùn)周期，江聯(lián)重工基于 AR 頭盔與 后臺支持，已建立生產(chǎn)實時監(jiān)控與指揮系統(tǒng)、特殊工種體驗式培訓(xùn)系統(tǒng)。
AR 2C 端應(yīng)用大范圍鋪開，有望迎來放量增長。AR 社交、AR 購物、AR 文旅等業(yè)態(tài)已走入人們 生活。社交場景方面，Snapchat 僅一款跳舞熱狗表情濾鏡瀏覽次數(shù)便超過 15 億次。購物場景中， 京東在其平臺上推出了 AR 實景購物，還推出了 AR 試妝等功能；宜家則推出了專門的 App IKEA Place，為消費者提供遠(yuǎn)程 AR 展示的功能。在文旅場景中，去年 10 月深圳歡樂谷舉辦了 AR 潮玩 節(jié)，使用了高達(dá) 2000 臺 AR 眼鏡，體驗覆蓋園區(qū) 35 萬平方米，預(yù)計在今年和明年，此模式將在 其他城市相繼上線，AR 文旅業(yè)態(tài)將不斷在全國范圍內(nèi)鋪開。
3 5G 有望打開 VR/AR 成長天花板
5G 具備三大特征：1)大寬帶:20G 下行速率；2）低時延：1ms 超低時延；3）大連接：每公里能 連接超 100 萬設(shè)備。
5G 助推處理器云端化，增強算力水平、簡化設(shè)備降低成本。一體化的 VR/AR 方案對芯片要求極 高，同時耗能也較高，而 PC 端 VR/AR 方案又難以擺脫連接線。云化的 VR 方案差別在于以圖像 渲染為核心的一系列過程（邏輯計算、實時渲染、編碼壓縮等）放在云端進(jìn)行，這樣就可以用云端 強勁的 CPU 和 GPU 代替移動芯片進(jìn)行運算，既實現(xiàn)了更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容同時又降低了 VR 一體機終 端的算力要求，還節(jié)省了成本。同時由于運算量的減少還降低了對散熱的需求，從而有助于省去不 必要的散熱模塊而減小 VR 一體機終端的體積和重量，使其更為輕便化。5G 具備低延時和大寬帶 特性能實現(xiàn)云端 VR/AR 方案。
具備強大算力的云 VR/AR 使得移動終端承載深度應(yīng)用成為可能，有望大幅改善用戶使用體驗。PC 或一體機計算和渲染能力相比于云服務(wù)器具有數(shù)量級上的差距，云 VR/AR 方案把 PC 級的運算能 力帶到了服務(wù)器端，可以支持原本難以承載的深度應(yīng)用，帶給用戶更深層次的沉浸體驗。以《Robo Recall》為例，這是一款 PC 端和云端都支持的游戲，但是使用 Oculus Quest 在云端運行和使用 Oculus Rift 在 PC 端運行圖像渲染程度有著顯著的落差，在移動端難以獲得沉浸感。
5G 使得在線 VR/AR 高清視頻成為可能，無需漫長的下載等待過程。采用 VR 觀看視頻時，若要 獲得最佳觀影體驗，需要視頻的分辨率與屏幕的分辨率一致，目前 VR 頭顯屏幕分辨率一般為 2K 或者 4K，由于當(dāng)前 VR 頭顯的視場角多在 100°到 110°之間，因此對應(yīng)到全景 360°的視頻上需要達(dá)到 VR 頭顯分辨率的 3 倍以上，也即達(dá)到約 8K 或者 12K。一個 4K、2D、30 幀的視頻就需要 40Mbps 的碼率，一個 4K、2D、60 幀的視頻則需要 80Mbps 的碼率，而目前我們的網(wǎng)寬帶平均可 用下載速度小于 40Mbps 的碼率，難以滿足 4K 甚至 8K 視頻的需求。5G 大帶寬的特性將讓用戶 在線觀看 4K、8K 乃至 12K 的 VR 高清視頻成為可能，有望打開 VR 在 C 端觀影的市場空間。
5G 時代云 VR 方案有望將 VR 帶入豐富的應(yīng)用場景，打開行業(yè)成長天花板。直播、游戲、360°視 頻、巨幕影院的場景已實現(xiàn)云化，但由于目前仍處在 4G 網(wǎng)絡(luò)，用戶體驗不加。隨著 5G 普及，低 時延和大寬帶有望顯著改善用戶體驗，被更多的 C 端用戶接受。未來隨著技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和用 戶接受程度的提升，C 端應(yīng)用場景如電競館、健身、音樂等也有望被開發(fā)，B 端應(yīng)用場景如教育、 醫(yī)療、旅游、購物、房地產(chǎn)、工程等場景亦將逐步釋放潛力，從而徹底打開行業(yè)天花板。
4 投資建議（詳見報告原文）
VR/AR 產(chǎn)業(yè)鏈按硬件環(huán)節(jié)劃分可以分為如下部分：
終端：主要包括 PC 端設(shè)備、一體機等。
核心器件：主要包括芯片、傳感器、顯示屏、光學(xué)器件、攝像頭，其中由顯示屏和光學(xué)器件構(gòu)成的 光學(xué)系統(tǒng)是終端設(shè)備的核心，決定了 HMD 的最終質(zhì)量。
配套外設(shè)：主要包括手柄和體感設(shè)備。
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（報告觀點屬于原作者，僅供參考。報告來源：東方證券）
